Které “padající nože” nyní chytat?

Proč zavedené firmy ztratily přízeň investorů

Společným jmenovatelem je zhoršení růstových vyhlídek a tlak na marže. U každé společnosti se ale důvody liší. Jména jako Novo Nordisk, LVMH, Salesforce, Adidas nebo UPS nyní mohou nabízet poměrně atraktivní možnosti na vstup. Jaké jsou důvody jejich propadu?

Novo Nordisk byl donedávna miláčkem trhu díky boomu léků na obezitu a diabetes. Jenže přišla zklamání v některých klinických studiích, omezená dostupnost klíčových přípravků a rostoucí konkurence, především od Eli Lilly. Po období euforie se investoři začali ptát, zda jsou vysoké valuace stále oprávněné.

LVMH, lídr v luxusním zboží, doplácí na ochlazení poptávky, zejména v Číně. Vyšší cla a geopolitické napětí také podkopávají důvěru investorů. Luxus je navíc cyklický – v dobách nejistoty spotřebitelé odkládají velké nákupy. A nejistoty máme před sebou stále více než dost. Ať už se jedná o celní válku nebo další kroky Fedu.

TIP: Srovnání nejoblíbenějších propfirem.

Salesforce čelí možná největšímu problému z celé skupiny. Její byznys model stál na rychlém růstu cloudových služeb, ale ten zpomalil do jednociferných hodnot. Pro firmu s vysokým oceněním je to zásadní komplikace. Bez inovace nebo expanze hrozí, že se z růstového příběhu stane průměrná společnost s průměrnými maržemi a stále silnější konkurencí v podobě Microsoftu či Googlu.

Adidas se potýkal se slabšími výsledky, přebytky zásob a poškozenou značkou. Restrukturalizace ale přináší ovoce – ziskovost se zlepšuje a značka se vrací do hry. Investoři jsou zatím opatrní, protože konkurence v segmentu sportovní módy je silná.

UPS po pandemickém boomu logistiky prochází bolestivou transformací. Firma ukončila část nízkomaržového byznysu, například spolupráci s Amazonem. Strategicky jde o správný krok, ale krátkodobě znamená nižší tržby. Investoři čekají na důkaz, že růst v jiných segmentech dokáže ztrátu nahradit.

Jak poznat nadhodnocenou či podhodnocenou akcii?

Přečtěte si ebook od Purple Trading a staňte se expertem na CFD akcie.

STÁHNOUT

Kdo má největší problém?

Nejvíce varovný signál svítí u Salesforce. Salesforce byla dlouhá léta symbolem toho, jak lze na cloudových službách postavit obrovský růstový příběh. Firma nabízela CRM systémy a další nástroje, které se staly standardem ve firmách po celém světě.

Investoři si na Salesforce zvykli jako na titul, který rok co rok přidává dvouciferné tempo růstu tržeb.

Jenže tento model začíná narážet na své limity. Růst se zpomalil do jednociferných čísel, což je pro společnost obchodovanou za vysoké valuace zásadní problém. Trh cloudových služeb zraje a Salesforce čelí stále tvrdší konkurenci – Microsoft integruje své CRM přímo do balíku Office, Google nabízí levnější alternativy a další specializované startupy ukusují menší segmenty.

Když se technologická firma s vysokým oceněním dostane do fáze stagnace, je to pro investory nepříjemná kombinace: valuace vychází z očekávání růstu, ale realita připomíná spíše „nudnou“ zralou společnost.

To tlačí na cenu akcie, protože investoři se poohlížejí po jiných růstových příbězích. Bez zásadní inovace, akvizice nebo expanze na nové trhy může Salesforce zůstat v pasti – příliš drahá na to, aby byla vnímána jako value titul, a příliš pomalá na to, aby ospravedlnila status růstové hvězdy.

Kde je šance na obrat?

Adidas za sebou nemá jednoduché období. Slabší výsledky, problémy se zásobami a ztráta důvěry v brand po několika nešťastných spolupracích poškodily image firmy. K tomu se přidala drtivá konkurence v segmentu sportovní módy – Nike, Puma, Under Armour, ale i noví hráči, kteří si umí rychle najít své publikum.

Přesto poslední kvartály ukazují, že se firmě daří obracet kormidlo. Management dokázal lépe řídit zásoby, postupně zlepšuje marže a zároveň oživuje značku prostřednictvím nových kolekcí a marketingových spoluprací. Zákazníci se začínají k Adidasu vracet, což naznačuje, že základ značky je stále silný.

Pokud se tento trend potvrdí, Adidas by se mohl vrátit na cestu stabilního růstu. Pro investory je to zajímavý kandidát na „obrácení trendu“ – firma, která byla odepsaná, ale dokázala se zvednout. Rizikem je samozřejmě extrémně konkurenční prostředí, kde i malé chyby mohou vést k opětovné ztrátě pozice.

Investoři by ale měli mít na paměti, že nákup vyklesaných akcií je vždy rizikový. Pokud fundamentální problémy přetrvají, propad může pokračovat. Potenciální odměna existuje, ale je vhodné takové investice vnímat spíše jako spekulativní část portfolia.