Změnila válka na Blízkém východě ropný trh navždy?

Půl roku války na Blízkém východě podle všeho změnilo ropný trh mnohem zásadněji, než naznačuje samotný vývoj ceny ropy. Zatímco investoři sledují především to, zda Brent zamíří ke 100 dolarům za barel, skutečná změna se odehrává pod povrchem.

Producenti začínají přemýšlet o tom, jak dostat ropu na světové trhy i v případě, že se uzavře Hormuzský průliv, roste význam alternativních exportních tras a geopolitické riziko se stále více promítá přímo do fungování celého trhu. Kde se bude ropa brent pohybovat do konce roku?

Hormuz jako nová geopolitická zbraň

Za posledního půl roku se změnila jedna zásadní věc: Blízký východ si naplno uvědomil, jak zranitelná je globální ropná infrastruktura. Konflikt narušil některé zavedené pořádky a především ukázal arabským zemím, že na Írán se v otázce bezpečnosti a průchodnosti Hormuzského průlivu nemohou dlouhodobě spoléhat.

Pro Katar, Kuvajt nebo Bahrajn přitom nejde o nějakou vzdálenou hypotézu. Hormuzský průliv je pro jejich exporty prakticky životně důležitý. Pokud by byl dlouhodobě omezený nebo uzavřený, jejich možnosti dostat ropu na světové trhy by byly velmi omezené.

Podobný problém se týká také Iráku, který sice disponuje určitými alternativami, ale stále zůstává na průchodu přes region do značné míry závislý.

Ještě důležitější je však to, co si z posledního půlroku odnesl samotný Írán. Ten si velmi dobře uvědomil, jak silnou geopolitickou zbraň v podobě Hormuzského průlivu má. A pokud ji jednou využil nebo ukázal, že ji využít může, není příliš pravděpodobné, že na tuto možnost v budoucnu jednoduše zapomene.

Současnou situaci proto nemůžeme brát pouze jako krátkodobý šok pro cenu ropy. Může jít o začátek dlouhodobé změny fungování celého trhu. To samozřejmě neznamená, že by ropa měla automaticky zůstat na úrovních kolem 90 nebo 100 dolarů za barel. Ropný trh už několikrát ukázal, že dokáže absorbovat i mimořádně silné šoky.

V posledních letech jich přišlo hned několik a pokaždé se ceny nakonec vrátily do určitého „normálu“. Tentokrát se ale může změnit samotná definice tohoto normálu.

Ropovody se mohou stát stejně důležité jako těžba

Klíčovou otázkou dalších let proto nebude pouze to, kolik ropy se vytěží, ale také kudy se dostane k odběratelům. Hledání alternativních exportních tras se může stát jedním z nejdůležitějších dlouhodobých témat celého ropného trhu. Saúdská Arábie už dnes disponuje relativně silnou alternativou v podobě trasy vedoucí k Rudému moři.

Nová geopolitická realita ale může Rijád přimět k dalšímu rozšiřování této kapacity. Pokud je totiž část exportní infrastruktury závislá na jednom úzkém místě, ekonomický smysl dává mít k dispozici další možnost, i kdyby byla v běžných časech dražší nebo méně efektivní.

Podobným směrem mohou postupovat Spojené arabské emiráty, které mohou dále rozvíjet trasy směrem k Ománskému zálivu. Irák se zase bude snažit ve větší míře využívat exportní cesty přes Sýrii a Turecko. Tyto investice přitom nejsou jen otázkou několika miliard dolarů vložených do potrubí. Jde o změnu způsobu, jakým producenti přemýšlejí o bezpečnosti.

Ještě před několika lety mohl být ropovod vnímán především jako logistická infrastruktura. Dnes se stále více stává strategickým aktivem, které může rozhodovat o tom, zda se ropa vůbec dostane na světový trh. A právě to je jedna z nejvýznamnějších změn, kterou současný konflikt přinesl.

Nestačí obejít Hormuz. Problém může čekat i v Rudém moři

Ani vytvoření alternativy k Hormuzskému průlivu ale nemusí problém vyřešit. Dalším dlouhodobým rizikem jsou Húsíové a obecně bezpečnost přepravy přes Rudé moře.

Ukazuje se totiž, že problém nemusí vzniknout pouze v samotném Hormuzu. Pokud je současně ohrožena také doprava přes Rudé moře, dostává se globální ropný systém pod tlak z několika směrů. Trh tak nemůže jednoduše přesunout veškeré riziko na jednu alternativní trasu.

Ropný trh si přitom podobný scénář pamatuje velmi dobře.

Útoky na infrastrukturu Saudi Aramco v roce 2019 ukázaly, že jediný geopolitický incident může rychle zasáhnout globální nabídku ropy. Tehdy byly dočasně vyřazeny z provozu kapacity odpovídající přibližně polovině saúdské produkce.

Právě podobné zkušenosti změnily vnímání geopolitického rizika. Fyzická dostupnost ropy už není pouze otázkou těžebních kapacit. Může se stát přímo geopolitickou zbraní.

A čím více trh bude tuto možnost započítávat do cen, tím větší význam budou mít alternativní exportní trasy, strategické zásoby a schopnost producentů rychle změnit směr dodávek.

Svět si sáhl do zásob. Teď je bude muset znovu naplnit

Dalším faktorem, který může cenu ropy v dalších měsících podporovat, je stav zásob. Během konfliktu si svět sáhl výrazně hlouběji do ropných zásob a jejich doplňování může být jedním z významných témat druhé poloviny roku. Zásoby se začnou systematicky obnovovat; to vytvoří dodatečnou poptávku po ropě. A zároveň vznikne určitý cenový polštář, který může bránit výraznějšímu propadu trhu.

Zejména důležité je to v situaci, kdy se nabídka a poptávka nemusí zásadně změnit. Trh může být relativně dobře zásobený, ale pokud budou obchodníci, státy nebo průmysloví odběratelé potřebovat doplnit zásoby, vytvoří to dodatečnou poptávku.

Konflikt tak změnil nejen krátkodobou cenu ropy, ale především způsob, jakým producenti i odběratelé přemýšlejí o bezpečnosti dodávek. Ropa už není pouze otázkou nabídky a poptávky. Stále více je také otázkou toho, kudy se vůbec dostane k odběrateli.

Přesto nelze očekávat, že by ropa měla automaticky pokračovat v růstu. Pro zbytek roku je u Brentu obchodování v pásmu 70 až 100 dolarů za barel pravděpodobným scénářem. Oblast kolem 70 dolarů je vnímána jako poměrně silný support.

Na ropném trhu se během posledního půlroku napáchaly takové škody, že ani při relativně optimistickém vývoji konfliktu nelze čekat dlouhodobější návrat pod tuto úroveň. Trh bude podporovat právě potřeba doplňovat vyčerpané zásoby.

Druhým faktorem může být případné oživení poptávky ve druhé polovině roku.

TIP: Srovnání nejoblíbenějších propfirem.

Velkou neznámou zůstává Čína

Slabší čínský dovoz ropy v posledním období funguje jako významná brzda růstu cen. Čína podle dostupných odhadů odebírá z trhu zhruba o tři miliony barelů denně méně a část své spotřeby v současnosti pokrývá ze zásob.

Pro ropný trh je to obrovské číslo. Pokud čínská poptávka zůstane slabá, představuje významnou protiváhu vůči geopolitickým rizikům na straně nabídky. Jenže situace se může velmi rychle změnit.

Čínská poptávka v plné síle by naopak znamenala výrazně býčí faktor pro ropu. Najednou by proti sobě stála silnější poptávka a trh, který už není zdaleka tak komfortně zásobený jako před konfliktem. Právě kombinace těchto dvou faktorů by mohla být pro cenu ropy nebezpečná.

Pokud by se zároveň obnovovalo čínské nakupování, doplňovaly globální zásoby a přetrvávalo geopolitické riziko v klíčových exportních trasách, ropa by mohla velmi rychle testovat hranici 100 dolarů.

Sledujete dění na ropných a dalších trzích a nechcete zůstat pozadu?

Více do hloubky se aktuálnímu dění na trzích věnujeme každé úterý od 17:30 na webináři Tržní Fundamenty. Vysvětlujeme nejdůležitější události, jejich souvislosti a možné dopady na finanční trhy.

Tržní Fundamenty – jasně, přehledně a v souvislostech.

REGISTRACE ZDARMA

Proč ropa dlouhodobě nevyletí do extrému?

Na druhé straně ale nelze očekávat další dlouhodobou eskalaci, která by cenu ropy poslala do úplně extrémních úrovní. Jedním z důvodů je čas. Ten začíná tlačit na obě strany konfliktu. Írán je pod obrovským ekonomickým tlakem, potýká se s vysokou inflací a zároveň se mu zhoršují vztahy s některými klíčovými obchodními partnery v regionu.

Dlouhodobá eskalace proto není pro Teherán beznákladová. Ani Spojené státy ale nemají neomezený prostor pro dlouhou válku. Pokud by ceny energií zůstaly dlouhodobě velmi vysoko, mohly by znovu rozdmýchat inflaci a výrazně zkomplikovat měnovou politiku amerického Fedu.

Vyšší ceny ropy znamenají dražší benzin, dopravu a celou řadu dalších nákladů. To může následně vytvářet tlak na inflaci a omezovat prostor pro snižování úrokových sazeb. A vyšší sazby mají ještě jeden problém. Prodražují obsluhu už tak vysokého amerického dluhu. Právě tomuto scénáři se bude chtít Donald Trump za každou cenu vyhnout.

Pro Trumpa je ropa také politický problém

Ekonomika ale není jediným důvodem, proč může být tlak na ukončení konfliktu stále silnější. Vysoké životní náklady jsou pro americké voliče mimořádně citlivým tématem.

Cena benzinu je jedním z nejviditelnějších ukazatelů, které běžný spotřebitel vnímá prakticky okamžitě. Čím déle bude konflikt trvat a čím více se bude promítat do cen benzinu a dalších energií, tím obtížnější bude politicky obhájit jeho pokračování.

Do voleb zbývají jen týdny. To znamená silnou motivaci hledat nějaké řešení co nejdříve. Pro americkou administrativu totiž není dlouhodobě vysoká cena ropy pouze problémem zahraniční politiky. Je to zároveň problém domácí ekonomiky a volební politiky.

Právě proto může být úroveň 100 dolarů za barel rozumný cenový strop pro základní scénář do konce roku. To ovšem neznamená, že Brent nad 100 dolarů neuvidíme.

Ropě dnes stačí jediný útok

Krátkodobý výstřel nad hranici 100 dolarů rozhodně nelze vyloučit – naopak. Současné prostředí je přesně tím typem trhu, na kterém může cena během několika hodin překonat úrovně, které ještě před pár týdny vypadaly jako příliš vysoké. Stačí jeden vážnější útok na ropnou infrastrukturu.

Stačí problém v Hormuzském průlivu. Stačí výraznější narušení přepravy přes Rudé moře. Ropný trh totiž nefunguje pouze podle toho, kolik barelů se dnes skutečně vytěží. Funguje také podle očekávání a podle toho, kolik barelů by mohlo z trhu vypadnout zítra. A právě tady se za posledního půl roku změnilo úplně nejvíce.

Svět zjistil, že velká část globálního obchodu s ropou je závislá na několika kritických místech. Producenti si uvědomili, že potřebují alternativní exportní trasy. Odběratelé zjistili, že strategické zásoby nejsou pouze ekonomickým nástrojem, ale také bezpečnostní pojistkou. A Írán ukázal, že Hormuzský průliv může být v případě konfliktu mnohem víc než jen dopravní cesta.

Proto nejde současnou situaci vnímat jako další krátkodobý šok, po kterém se ropný trh jednoduše vrátí do starých kolejí. Cena ropy se možná do starých kolejí vrátí. Ropný trh už ale dost možná stejný nebude.

CFD (Rozdílové smlouvy) jsou složité nástroje, u kterých je vysoké riziko rychlé ztráty peněz v důsledku pákového efektu. U 72,05 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s CFD (rozdílovými smlouvami) u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých prostředků. Obchodování s cizími měnami na marži s sebou nese vysokou míru rizika a nemusí být vhodné pro všechny investory. Vysoká míra pákového efektu může působit ve váš prospěch, ale i neprospěch. Než se rozhodnete obchodovat foreign exchange, měli byste pečlivě zvážit své investiční cíle, úroveň zkušeností a ochotu riskovat. Existuje možnost, že byste mohli přijít o část nebo celou svou počáteční investici, a proto byste neměli investovat peníze, které si nemůžete dovolit ztratit. Měli byste si být vědomi všech rizik spojených s obchodováním foreign exchange a v případě pochybností byste měli požádat o radu nezávislého finančního poradce. Veškeré názory, zprávy, výzkumy, analýzy, ceny nebo jiné informace obsažené v tomto dokumentu jsou poskytovány jako obecné informace k trhu a nepředstavují investiční poradenství. Společnost L.F. Investment Limited nepřebírá odpovědnost za jakoukoli ztrátu nebo škodu, zejména včetně ušlého zisku, které mohou přímo nebo nepřímo vzniknout v důsledku toho, že použijete nebo se spolehnete na tyto informace. Purple Trading je kyperská národní ochranná známka (č. 85981), národní ochranná známka Spojeného království (č. UK00003696619) a ochranná známka Evropské unie (č. 018332329) vlastněná a používaná společností L.F. Investment Limited, 11, Louki Akrita, CY-4044 Lemesos, Kypr, licencovanou kyperskou investiční společností regulovanou institucí CySEC, s licencí č. 271/15.