Akcie Pinduoduo a aplikace TEMU – raketový růst s trhlinami v základech – analýza PDD Holdings
PDD Holdings Inc., nadnárodní obchodní skupina, spravuje a provozuje řadu různých podniků.
Mezi její aktivity patří provozování e-commerce platformy Pinduoduo, což je čínská technologická platforma, která nabízí širokou škálu produktů, včetně zemědělských produktů, oblečení, obuvi, tašek, výrobků pro matky a děti, potravin a nápojů, elektronických spotřebičů, nábytku a domácích potřeb, kosmetiky a dalších produktů osobní péče, sportovního vybavení a automobilových doplňků.
Společnost také provozuje online tržiště Temu. Jejím cílem je přivést firmy a jednotlivce do digitální ekonomiky. Původně vystupovala pod názvem Pinduoduo Inc., který v únoru 2023 změnila na PDD Holdings Inc. Společnost byla založena v roce 2015 a sídlí v Dublinu v Irsku.
Kompletní obsáhlou analýzu společnosti Nike zpracoval náš člen týmu TradeCZ Vojtěch Černý.
Kompletní analýzu naleznete na našem Patreonu nebo Herohero.
Vojta je také velmi aktivním členem na našem Discordu, připoj se mezi nás a pojď se na cokoli zeptat – Patreon a Herohero.
Vojta na Xku: https://x.com/Vojtech_Cernyy
Vojta je aktivním členem na Discordu, přidejte se!
Konkurence v Číně:
- Pinduoduo – S podílem na e-commerce trhu okolo 20 % je Pinduoduo nejrychleji rostoucí společností díky své inovativní strategii. Tuto společnost si podrobněji rozebereme v analýze.
- Alibaba – Největší hráč na trhu s podílem kolem 40 %. Provozuje platformy Taobao (C2C) pro malé prodejce a Tmall (B2C) pro renomované značky. Alibaba vlastní také logistickou síť Cainiao, která zajišťuje rychlé doručení objednávek, a platební platformu Alipay. I přes pokles z původních 71 % v roce 2018, si Alibaba stále udržuje dominanci a mezinárodní přesah díky AliExpressu. Nabízí největší výběr produktů a má komplexní ekosystém, který umožňuje řídit celý proces interně.
- JD.com – Často přirovnávaná k „čínskému Amazonu“ pro svůj model přímého prodeje (B2C), kdy většinu zboží prodává ze svého inventáře, což jí umožňuje kontrolovat kvalitu. JD.com vlastní rozsáhlou logistickou síť, která často umožňuje doručení zboží ještě tentýž den. Tento model ji odlišuje od Pinduoduo a Alibaby. Společnost investuje do technologií, jako jsou drony a automatizace, a na trhu drží podíl okolo 20 %.
- Douyin – Čínská verze TikToku, kterou vlastní ByteDance, stále více proniká do e-commerce, a to zejména prostřednictvím live streaming prodejů. S podílem 13 % na trhu zažila Douyin rychlý růst – od roku 2020, kdy měla pouhá 2 %. Popularita krátkých videí a možnost přímého nákupu v aplikaci činí z této platformy důležitého hráče na trhu e-commerce.
Nepřehlédni! Analýza společnosti JD.com (JD) – akcie čínské společnosti, srovnání JD.com a Alibaba (BABA)
Čínský e-commerce sektor je mimořádně rozmanitý, s různými strategiemi a zaměřením – od luxusních produktů až po levné zboží nevalné kvality. Marketingové přístupy jednotlivých firem se výrazně liší. Tento sektor patří mezi nejkonkurenčnější, avšak každá společnost má svůj specifický prostor na trhu. Ten, kdo přijde s inovativním marketingem a prodejní strategií, bude postupně získávat podíl na trhu a posilovat svou pozici.
Segmenty Pinduoduo
- Zemědělské produkty – Pinduoduo začínalo jako platforma zaměřená na prodej zemědělských produktů a čerstvých potravin, což zůstává klíčovým segmentem. Tento sektor tvoří přibližně 15 % příjmů a očekává se jeho další růst v budoucnu.
- Spotřební zboží – Tento segment zahrnuje každodenní potřeby jako potraviny, kosmetiku, hygienické produkty, oblečení a další běžné zboží. Zejména v menších městech a na venkově je vysoká poptávka po cenově dostupných produktech. Spotřební zboží představuje přibližně 30 % celkových příjmů.
- Elektronika a domácí spotřebiče – Pinduoduo prodává širokou škálu elektronických zařízení, včetně smartphonů, nositelné elektroniky a chytrých domácích spotřebičů. Tento segment zajišťuje přibližně 25 % tržeb a posiluje pozici Pinduoduo v konkurenci s platformami jako Alibaba a JD.com. Ačkoli je platforma zaměřena spíše na levnější produkty, kvalita elektroniky si získává stále více důvěry.
- Oblečení a móda – Pinduoduo nabízí produkty od cenově dostupných značek až po místní čínské návrháře. Oblečení a módní produkty tvoří asi 15 % příjmů.
- Domácí potřeby a nábytek – Tento segment přispívá přibližně 10 % k celkovým příjmům.
- Kosmetika a osobní péče – Jeden z nejrychleji rostoucích segmentů, zaměřený na mladé zákazníky hledající dostupné produkty. Kosmetika tvoří zhruba 5 % příjmů.
Akcie PDD a mnohé další probíráme na Discordu, přidejte se!
Pinduoduo a TEMU
Temu bylo uvedeno na trh v roce 2022 jako součást expanze společnosti Pinduoduo na zahraniční trhy. Pinduoduo však nezveřejňuje samostatné finanční výsledky pro Temu, takže přesná výše jeho příjmů není známa. Odhaduje se však, že by mohla dosáhnout zhruba 27 miliard USD. Za pouhý rok si Temu v USA získalo 51 milionů aktivních měsíčních uživatelů, a na globální úrovni (mimo Čínu) dosáhlo čísla 161 milionů. Pro srovnání, Amazon má v USA 67 milionů aktivních měsíčních uživatelů. Temu se drží stejné cenové strategie jako na čínském trhu, což se ukazuje jako efektivní.
V roce 2023 společnost investovala 1,7 miliardy USD do marketingu, což je pro nový segment velká částka, ale vzhledem k tomu, že jde o součást čínského giganta, analytici JPMorgan považují tuto sumu za přiměřenou. Odhady navíc ukazují, že výdaje na marketing by mohly v roce 2024 vzrůst až na 3 miliardy USD.
Standardní doba dodání zboží přes Temu je mezi 6 a 22 dny, s možností expresního dodání v rozmezí 4 až 11 dní. Pro srovnání, průměrná doba dodání Amazonu je pod dva dny a celkový tržní průměr je kolem čtyř dnů. To naznačuje, že pokud je cena dostatečně atraktivní, spotřebitelé jsou ochotni na zboží počkat déle.
Další zajímavostí je průměrná doba, kterou uživatelé tráví na platformě. V USA vede Temu s 22 minutami denně, následuje Shein s 12 minutami a Amazon s 11 minutami denně.
Tato čísla jsou výsledkem obchodního modelu Pinduoduo a Temu, který využívá různé hry a další interaktivní prvky k udržení pozornosti uživatelů.
Podle zprávy od Goldman Sachs však Temu v roce 2023 generovalo ztrátu 7 USD na jednu objednávku.
Mluvčí Temu však popřel spekulace, že společnost prodává se ztrátou, aby získala podíl na trhu. Jelikož Pinduoduo neuvádí detailní finanční výsledky Temu, není možné tyto tvrzení jednoznačně potvrdit ani vyvrátit.
Online graf akcie Pinduoduo (PDD)
Přečtěte si recenzi nejvyužívanějšího portálu pro online analýzu trhů TradingView.
Finance PDD
Příjmy
V roce 2023 dosáhla společnost Pinduoduo příjmů ve výši 34,8 miliardy USD, zatímco v roce 2019 činily její příjmy pouze 4,3 miliardy USD. Tento nárůst ukazuje na průměrný roční růst o 54 %, což naznačuje dramatický vzestup. I když je tento tempo růstu dlouhodobě neudržitelné, očekává se, že firma nadále poroste v porovnání s konkurencí v sektoru. Na posledním earnings callu společnost uvedla, že kvůli rostoucí konkurenci nebude schopna udržet současné tempo růstu. Ačkoliv mírně netrefili odhady, považuji trestání akcií za přehnané.
Čistý zisk
Čistý zisk společnosti se od roku 2019, kdy vykázala ztrátu ve výši 1 miliardy USD, výrazně zvýšil na 8,4 miliardy USD. Tento příklad je podobný jako u příjmů, kde Pinduoduo zažilo rychlý růst, avšak nyní je pravděpodobné zpomalení, zejména vzhledem k velikosti firmy a konkurenci.
Volný peněžní tok
Volný peněžní tok Pinduoduo v roce 2023 činil 13,2 miliardy USD, což představuje značný nárůst z 2,1 miliardy USD v roce 2019, tedy průměrný roční růst o 69,5 %. Očekává se opět zpomalení, ale růst zůstane významný.
Čistá marže
Čistá marže společnosti zaznamenala v posledních letech dramatický nárůst a v roce 2023 dosáhla 24,24 %, zatímco v roce 2019 činila -23,12 %. V posledních pěti letech tak došlo k výraznému zlepšení. Podle earnings callu se však očekává, že kvůli rostoucímu konkurenčnímu tlaku dojde k mírnému poklesu marží. Vysoké čisté marže jsou dány zejména inovativním obchodním modelem a nízkými náklady na výrobu.
Návratnost investovaného kapitálu (ROIC)
Pinduoduo vykazuje zlepšující tendenci i v oblasti návratnosti investovaného kapitálu, když v roce 2023 dosáhlo ROIC 22,09 % ve srovnání s -21,29 % v roce 2019. I zde vidíme značné zlepšení, ale uvidíme, jak se společnost vyrovná s konkurenčním tlakem a zda nebude nucena více investovat, což by mohlo negativně ovlivnit tuto metriku. Je však důležité poznamenat, že Pinduoduo je ve srovnání s konkurencí velmi efektivní.
Kompletní informace pro investory lze nalézt na: https://investor.pddholdings.com/
Analýza akcií Pinduoduo (PDD)
Platné k datu 24. 9. 2024
| Název společnosti (ticker) | PDD Holdings Inc (PDD) |
| Sídlo společnosti | Dublin, Irsko |
| Tržní kapitalizace | $153,87 mld. |
| Sektor (podsektor) | Consumer Cyclical (Internet Retail) |
| Počet zaměstnanců | 17 403 |
| Index | NDX |
| P/E | 11.95 |
| EPS | 9.27 |
| P/S | 3.25 |
| P/B | 4.40 |
| TCZ hodnotí | 5/10 |
Investiční teze Pinduoduo
Společnost Pinduoduo operuje ve vysoce konkurenčním a koncentrovaném sektoru, kde si díky svému unikátnímu obchodnímu modelu zajistila rychlý růst a podstatný podíl na trhu. Čínský e-commerce sektor se očekává, že poroste o 10 % ročně (CAGR) v následujících letech, což naznačuje, že potenciál pro další expanze zůstává vysoký. Osobně vidím velký potenciál v segmentu, na který se Pinduoduo soustředí, konkrétně v menších městech a vesnicích, kde je stále značný prostor pro růst.
Většina investorů se v současnosti zaměřuje na platformu pro světový trh, TEMU, která vykazuje podobný dramatický růst jako mateřská platforma Pinduoduo v Číně. TEMU investuje obrovské částky do marketingu a nabízí extrémně levné produkty, aby si zajistila podíl na trhu. Analytici odhadují, že TEMU ztrácí v průměru 7 USD na každé objednávce; společnost Pinduoduo však tyto tvrzení popírá. Nejasnosti kolem transparentnosti jejich finančního reportingu situaci dále komplikují.
Můj názor na akcii Pinduoduo a její férová cena …
Nakupuj akcie PDD u ověřených brokerů!
