Největší IPO historie? SpaceX míří na burzu a investoři jsou v euforii
Cena 135 dolarů za akcii není nastavena na běžný úspěch. Je nastavena na scénář, ve kterém SpaceX ovládne několik obřích trhů současně. Podle odhadů Goldman Sachs by měly tržby firmy vzrůst z necelých 19 miliard dolarů letos na téměř 474 miliard dolarů v roce 2030.
Ještě odvážnější jsou prognózy pro umělou inteligenci, kde banka očekává více než stonásobný růst tržeb během pěti let. Současná valuace tak nestojí na dnešních výsledcích firmy, ale na očekávání dominantního postavení v satelitním internetu, kosmické infrastruktuře a AI.
Pro tradery bude IPO SpaceX zajímavé nejen kvůli samotné velikosti emise, ale také kvůli očekávané volatilitě v prvních dnech obchodování. Právě proto Purple Trading plánuje zařadit CFD akcie SpaceX do své nabídky hned od prvního dne IPO.
Tradeři tak budou moct spekulovat na růst i pokles ceny bez nutnosti vlastnit samotné akcie a reagovat na vývoj trhu už od začátku veřejného obchodování.
Je hlavní magnet Starlink nebo Elon Musk?
Nejdůležitější částí SpaceX je dnes Starlink. Satelitní internet už generuje miliardové příjmy a představuje hlavní zdroj provozního cash flow celé skupiny. Právě zde firma dokázala vytvořit první skutečně škálovatelný byznys s pravidelnými příjmy.
Velká část současného ocenění ale stojí na AI. Goldman Sachs očekává, že tento segment bude v roce 2030 generovat přes 320 miliard dolarů tržeb. To by znamenalo byznys větší než dnešní Amazon Web Services a výrazně větší, než jaké tržby dnes vytváří většina technologických gigantů. Právě zde leží největší příležitost, ale také největší riziko celého investičního příběhu.
TIP: Srovnání nejoblíbenějších propfirem.
Jen málokterá firma je tak silně spojena se svým zakladatelem jako SpaceX s Elonem Muskem. Jeho jméno přitahuje kapitál, média i miliony retailových investorů po celém světě. Po IPO si Musk ponechá přibližně 42 % ekonomického podílu a bude kontrolovat zhruba 85 % hlasovacích práv.
Investoři si proto musí uvědomit, že nekupují pouze SpaceX. Kupují také sázku na další kroky nejvlivnějšího podnikatele současnosti a to včetně všech příležitostí i rizik, která s tím souvisejí.
Hospodářské výsledky SpaceX: stojí valuace 1,75 bilionu dolarů na reálných číslech?
Aby bylo možné pochopit současné ocenění SpaceX, je nutné se podívat na to, jak firma skutečně vydělává peníze dnes. SpaceX už není čistě vizionářský projekt, ale fungující byznys s několika odlišnými segmenty. Problém je, že žádný z nich sám o sobě ani dohromady nepřibližuje firmu k valuaci 1,75 bilionu dolarů.
Ta je postavená až na extrémně agresivních růstových scénářích. Základ tvoří kosmický launch segment, tedy starty raket Falcon 9, Falcon Heavy a vládní zakázky včetně NASA.
Tento byznys generuje zhruba 4 až 4,5 miliardy dolarů ročně, ale jeho růst je omezený a marže jsou relativně nízké.
Navíc část kapacity slouží interně pro Starlink, takže nejde o plně nezávislý profitní motor. Z pohledu valuace jde o stabilní, ale malou část celé firmy.
Hlavním ekonomickým pilířem je Starlink. Ten dnes generuje přibližně 11 až 12 miliard dolarů tržeb a má více než 10 milionů zákazníků. Jde o první skutečně škálovatelný a opakovatelný byznys model SpaceX, který už dnes vytváří významný provozní cash flow.
Právě Starlink je jediná část firmy, která reálně odpovídá „big tech“ ambicím, ale i zde je otázkou dlouhodobá konkurence, regulace a tempo globální expanze. Velkou neznámou je AI segment propojený s xAI, Grokem a datacentry.
Ten má podle optimistických odhadů potenciál přesahovat 300 miliard dolarů tržeb do roku 2030, ale dnes je stále ve fázi masivních investic a vysokých ztrát. Ekonomicky jde zatím spíše o sázku na budoucnost než o stabilní zdroj zisků.
Stabilní, ale méně viditelnou část tvoří vládní a obranné kontrakty včetně Starshield programu. Ty přinášejí miliardové příjmy a vysokou jistotu, ale růstově jsou limitovanější než Starlink nebo AI segment. Z pohledu dnešních čísel je tedy odpověď poměrně jednoznačná.
Současné hospodářské výsledky SpaceX samy o sobě neospravedlňují valuaci 1,75 bilionu dolarů. Ta stojí především na předpokladu, že Starlink dramaticky expanduje, AI segment se stane globální infrastrukturou a SpaceX zároveň udrží dominantní pozici v kosmickém průmyslu.
Bez naplnění těchto scénářů zůstává SpaceX mimořádně silná a kvalitní firma, ale z pohledu investora extrémně drahá akcie.
Čeká nás euforie. A možná i bolestivá kocovina
První obchodní dny pravděpodobně přinesou obrovské objemy obchodů, vysokou volatilitu a silný vliv retailových investorů. Další poptávku mohou vytvořit pasivní fondy, pokud bude společnost rychle zařazena do hlavních akciových indexů.
Historie ale ukazuje, že největší IPO často provází podobný scénář. Po počáteční euforii přichází výrazná korekce. Facebook po IPO ztratil více než polovinu hodnoty, Uber téměř 70 % a Rivian dokonce přes 80 %.
O tom, že SpaceX patří mezi nejkvalitnější technologické společnosti současnosti, není pochyb. Firma dominuje kosmickým startům, vybudovala globální satelitní síť a má silnou pozici v obranném průmyslu.
To ale automaticky neznamená, že je při valuaci 1,75 bilionu dolarů atraktivní investicí. Největší otázkou totiž není, zda SpaceX poroste. Největší otázkou je, zda dokáže růst dostatečně rychle na to, aby obhájil očekávání, která jsou dnes v ceně akcií započítána.
A právě proto bude toto IPO jednou z nejsledovanějších událostí finančních trhů poslední dekády.
